93～96 某公司拟筹资1 000万元创建一子公司，现在甲、乙两个备选筹资方案，其相关资料经测算列人下表

某公司原资本结构如下表所示：

筹资方式 金额(万元)

债券(按面值发行，年利率10%)

4 000

普通股(每股面值1元，发行价10元，共500万股)

5 000

合计

9 000

目前普通股的每股市价为11元，预期第一年的股利为1．1元，以后每年以固定的增长率4%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为25%。

企业目前拟增资1 000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：

方案一：按折价15%发行1 000万元债券，债券年利率为8%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为10元/股(股利政策不变)。

方案二：按溢价20%发行340万元债券，债券年利率为9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利政策不变)。

采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。

根据下列条件，回答 94～96 题：

某公司在初创时拟筹资800万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，其相关资料经测算列入下表，甲、乙两个方案的其他情况相同。 筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资金成本（%） 筹资额（万元） 个别资金成本（%） 长期借款 128 7.0 176 7.5 公司债券 192 8.5 64 8.0 普通股票 4.08 14.0 560 14.0 合计 800 800

第 94 题 本案例中该公司筹资决策的依据是（）。

A．个别资金成本

B．加权平均的资金成本

C．资金的边际成本

D．资金总成本

(1)按11%的利率发行债券；

(2)按面值发行股利率为12%的优先股；

(3)按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。

要求：

(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列答案卷的“普通股每股收益计算表”)。

(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用营业利润表示，下同)。以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

(4)根据以上计算结果分析.该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

(5)如果新产品可提供800万元或3 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

公司拟追加投资300万元扩大业务，每年固定成本增加30万元，并使变动成本率降低至原来的75%。其筹资方式有二：

(1)全部发行普通股30万股(每股面值10元)。

(2)按面值发行公司债券300万元，票面利率12%。

要求：

(1)计算每股收益无差别点的销售额以及此时的每股收益；

(2)上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆分别为多少？说明了什么问题？

(3)若下年度公司的销售额可达到800万元，则宜采用上述何种筹资方式(以提高每股收益和降低总杠杆为标准)？