题目
A.现金流
B.风险
C.资本成本
D.股价
第1题
A.清算价值法假设将企业分为可出售的几个业务或资产包,并分别估算这些业务或资产包的变现价值,加总后作为企业估值的参考标准。
B.折现现金流法预测企业未来的现金流,将之折现至当前加总获得估值参考标准,包括折现红利模型和自由现金流模型等。
C.成本法以当前重新构建目标企业所需的成本作为估值参考标准。
D.经济附加值模型表示一个企业扣除资本成本后的资本收益,即该企业的资本收益和资本成本之间的差。
第2题
分析师A先生使用如图1所示的简化模型预测X公司2011到2015年度的自由现金流。X公司声称,公司将在未来维持如2010年底的资本结构。基于这些假设回答以下问题。
a)假设X公司股票的贝塔系数为1.2,市场风险溢价为5%,X公司负债成本为4%,X公司负债成本等于当前的长期政府债券的收益率,即无风险利率。假设X公司2010年末股票的市场价值为100亿日元,带息债务总额为100亿日元,有效公司所得税税率为40%,计算X公司的加权平均资本成本(WACC)。
b)假设2015年后,X公司自由现金流的不变增长率为3%。
b1)计算随后5年(2011到2015年)自由现金流的现值(图1)。
b2)计算2015年末的终值。
b3)计算X公司2010年末的企业价值。
c)由于近期经济滑坡,A先生决定修改其对未来的预期,并且对X公司的价值进行重新估计。假设A先生将GDP未来5年的预计增长率从5%下调到2.5%,说明这将对X公司2011到2015年的自由现金流所产生的影响,根据该假设计算自由现金流。
d)假设在另一个方案中,X公司的股价在2010年已经下降了20%,因此,到2010年年底,公司股票的市场价值下跌到80亿日元。同时,长期政府债券的收益率已经从4%下跌到2%,而X公司负债上升到120亿日元。基于这些变化重新计算X公司的权益资本成本。假设市场风险溢价不变(仍为5%)。既然X公司负债的成本等于无风险利率,所以你可以假设X公司负债的贝塔系数为0。
e)A先生除了对随后5年GDP的预期增长率进行了下调(问题c)并对权益资本成本进行了重新估算(问题d)外,还将2015年以后的GDP长期增长率下调为0.5%。假设修正了这些预测,描述A先生对问题b)中X公司的估价需要进行哪些修改?在你的答案中,解释在运用自由现金流折现模型进行估值的过程中,各个具体部分分别受到何种影响。
第3题
A.如果目标企业现金流稳定,未来可预测性较高,应采用经济增加值法进行估值
B.成本法是一种辅助方法,主要原因是企业历史成本与未来价值并无必然联系
C.不管采用何种估值方法,估值都应根据评估日的市场情况从市场参与者的角度出发
D.在评估一项投资的公允价值时,应考虑该项投资的性质、事实及背景,为之选择恰当的估值方法
第5题
A.在采用股权自由现金流模型中需要关注未来预测期内资本结构(D/E)的变化可能对每年折现率的影响
B.金融租赁企业收益法评估一般仅适用无负债自由现金流模型
C.保持资本结构不变实际也是变相的满足监管指标资本充足率的一种方式
D.保持未来预测期内资本结构不变的途径是增加留存收益,减少年现金回报金额
第7题
A.模型通常需要进行5-10年左右的现金流预测,操作上有一定困难
B.模型的准确性受输入值的影响很大
C.信息量多,角度全面,是能够提供适当思考的模型
D.模型价值评估的正确性取决于对企业未来的预测能力
第8题
A.现金流量法(DCF)关注未来现金流和贴现率的确定
B.资产价值评估的CAPM模型关键在于研究单项资产跟市场整体之间的相关性
C.加入资本机会成本的EVA评估法关键企业机会成本的把握成为该方法的重点和难点
D.找到一个跟被评估企业具有相同风险和相同结构的标杆对象
第9题
A.企业未来可自由支配现金流之和
B.企业当前货币资金、短期投资和长期投资之和
C.未来各年股权自由现金流量用权益资本成本贴现得到的现值之和
D.企业税后现金流之和
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