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[主观题]

东方公司计划2013年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润

为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。

现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。

东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%.公司所得税税率为25%.

要求：

（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；

（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

（4）假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。

答案

（1）甲方案下，2013年的利息费用总额=1000×10%+8000/120%×6%=500（万元）
设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W-500）×（1-25%）/3000=（W-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）
解得：W=1100（万元）
（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。
（4）2014年的财务杠杆系数
=2013年的息税前利润/2013年的税前利润=（1000+500）/（1000+500-1000×10%）=1.07
2014年的每股收益增长率=1.07×10%=10.7%
2013年的每股收益=（1000+500-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）=0.21（元/股）
明年的每股收益=0.21×（1+10.7%）=0.23（元/股）

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第1题

东方公司投资了一个新项目,项目投产后每年年末获得的现金流入量如下表所示,折现率为10%,求这一系列现金流入量的现值。项目现金流入量单位:元年次现金流入量年次现金流入量 1 0 6 4500 2 0 7 4500 3 2500 8 4500 4 2500 9 4500 5 4500 10 3500

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第2题

乙公司计划投产于一个新项目，据估计该项目的原始投资额现值为1000万元，建设期1年，项目运营期间每年可产生300万元的现金净流量，该项目可运营15年，项目结束后无残值。假设折现率为12%，则该项目的净现值为()万元。已知(P/A，12%，15)=6.8109，(P/F，12%，1)=0.8929

A.824.44

B.775.5

C.823.09

D.739.98

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第3题

某上市公司2013年的营业额是15亿元，息税前利润是3.2亿元，公司的资产总额为48亿元，负债总额为32亿元，债务年利息额为1.2亿元。公司计划2014年对外筹资5亿元投资一个新项目。筹资初步确定为从银行贷款1亿元，贷款的资本成本率是10%，发行股票3亿元，股票的资本成本率是6%，发行债券融资1亿元，资本成本率为8%。根据以上资料，回答下列问题：资本成本可以作为（）的依据

A．选择筹资方式

B．选择追加筹资方案

C．贷款利率

D．折现率

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第4题

A．提高企业息税前利润

B．规避营业风险

C．核算财务总成本

D．优化资本结构

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第5题

某化工企业准备上马一个项目，公司首先要花900万元订购设备，一年后设备运达还要再支付150万元安装调试。假设投产后五年内公司每年都能得到350万元的收入。如果公司的资本成本是13.5%，这个项目的NPV和IRR分别为（)。

A.12.86万

B.39.34万

C.14.68%

D.15.52%

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第6题

作为一个项目经理，在审核一个新项目能否上马时，你首先会问（)

A、我们有能力完成这个项目吗

B、这个项目能够盈利吗

C、为谁为什么要做这个项目

D、做这个项目有没有风险

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第7题

公众参与的价值在于提高项目的科学性和可行性。公众的环境健康是最重要的，任何一个新项目，如果没有足够的时间去它的环境影响就，那么，大量的环境隐患一旦爆发．将很难收拾。依次填入划横线处最恰当的一项是（）。

A.考虑仓促开展

B.避免心存侥幸

C.思考避重就轻

D.论证轻率上马

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第8题

公司任命一名项目经理管理一个新项目。项目经理可使用下列哪能一项作为制定项目管理计划的依据（)

A.项目管理计划

B.需求管理计划

C.项目章程

D.工作分解结构

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第9题

某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司准备投资一个新项目，需融

某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司准备投资一个新项目，需融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：(1)按12%的利率发行债券；(2)按每股20元发行新股。公司的所得税率为400%。

要求：(1)计算两个方案的每股收益。

(2)计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润。

(3)计算两个方案的财务杠杆系数。

(4)判断哪个方案更好。

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第10题

（二）牛专是大学本科生，由于专业对口，2013年3月被某跨国建筑设计公司录用，主要目的是服务公司刚上

马的一个项目，试用期为3个月。由于项目环境影响，项目实施得不到当地支持，施工困难，当地政府也无能为力，加上金融危机延续影响，项目的运行已没什么前景，公司不得不撤销项目。 4月底，公司人力资源杨经理找牛专谈话，说明当初录用是因为其专业对口，且专业在目前行业中没有什么优势，要求与牛解除劳动合同。根据相关法律规定回答以下问题。

1.试用期间单位能否与职工解除劳动合同，公司与牛专解除劳动合同是否合法？请说明。（5分）

2.公司在事件中得到什么启示？（7分）

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第11题

某公司发行在外普通股100万股（每股1元)，已发行10％利率的债券400万元。该公司打算为一个新项目融资

某公司发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元。该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择： (1)按每股12％的利率发行债券； (2)按每股20元发行新股。公司适用所得税税率40％。要求： (1)计算两个方案的每股利润； (2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润； (3)计算两个方案的财务杠杆系数； (4)判断哪个方案更好。

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