某公司目前拥有资金1 000万元，其中，普通股750万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。所得税税率25%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择。A：发行债券500万元，年利率10%； B：发行股票500万元，每股发行价格20元。 要求：①计算两种筹资方案的每股利润无差别点；②如果该公司预计的息税前利润为240万元，确定该公司最佳的筹资方案。

(1)按资本资产定价模型 必要收益率=8%+1.6×(13%－8%)=16% 股票市场价值=(240－400×10%)×(1－33%)/16%=837.5(万元) (2)该公司总价值=400+837．5=1237.5(万元) (3)加权平均资金成本=10%×(1－33%)× 400/1237．5+16%×837.5/1237.5=12.99% 【解析】该题有两点需注意：一是股票的价值按其公司每年的税后净利润相等的前提下求现值 (即永续年金求现值，折现率为股票的预期报酬率)；二是计算加权平均资金成本时，权数是按其市价确定的。