某公司的融资全部来自普通股,公司的部分财务数据如下:普通股股数为100万股,普通股价格为22元,息税前利润为475万元,红利支付比率为100%。假设不对公司收入征收所得税。要求:手写拍照上传附件。 （1)按照该资本结构,公司的总价值是多少？ （2)普通股股权资本成本是多少？公司总成本是多少？ 如果该公司以9%的利率发行了100万元的长期债券融资,用于回购公司的普通股。 （3)计算公司资本结构改变以后的普通股股权资本成本。 （4)计算公司普通股改变后公司总资本成本。

(1)回购股票前、后的每股收益 回购股票前的每股收益=500000×(1-40%)÷200000= 1.5(元) 回购股票后的每股收益=(500000-900000×7%)×(1- 40%)÷(200000-900000÷15)=1.87(元) (2)回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值 回购股票前： 公司股权价值=500000×(1-40%)÷10%=3000000 (元) 公司实体价值=3000000(元) 公司每股价值=1.5÷10%=15(元) 回购股票后： 公司股权价值=[(500000-900000×7%)×(1-40%)]÷11% =2383636.36(元) 公司实体价值=[(500000-900000×7%)×(1-40%)]÷11%+900000=3283636.36(元) 每股价值=1.87÷11%=17(元) (3)应否回购股票 因为回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值故应当发行债券回购股票。 (4)回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性 回购股票后的债券利息=900000×7%=63000(元) 回购股票后的息税前利润小于63000元的概率介于0.1和 0.2之间。利用插值法计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的概率： (X-0.1)/(0.2-0.1)=(63000-60000)/(200000- 60000) 概率X=0.1+(0.2-0.1)×(63000-60000)÷ (200000-60000)=10.2% (1)回购股票前、后的每股收益 回购股票前的每股收益=500000×(1-40%)÷200000= 1.5(元) 回购股票后的每股收益=(500000-900000×7%)×(1- 40%)÷(200000-900000÷15)=1.87(元) (2)回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值 回购股票前： 公司股权价值=500000×(1-40%)÷10%=3000000 (元) 公司实体价值=3000000(元) 公司每股价值=1.5÷10%=15(元) 回购股票后： 公司股权价值=[(500000-900000×7%)×(1-40%)]÷11% =2383636.36(元) 公司实体价值=[(500000-900000×7%)×(1-40%)]÷11%+900000=3283636.36(元) 每股价值=1.87÷11%=17(元) (3)应否回购股票 因为回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值，故应当发行债券回购股票。 (4)回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性 回购股票后的债券利息=900000×7%=63000(元)， 回购股票后的息税前利润小于63000元的概率介于0.1和 0.2之间。利用插值法计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的概率： (X-0.1)/(0.2-0.1)=(63000-60000)/(200000- 60000) 概率X=0.1+(0.2-0.1)×(63000-60000)÷ (200000-60000)=10.2%