案例一（一）资料1．某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，

案例二：筹资方案的确定

杭汽轮目前发行在外普通股1000万股(每股面值1元)，并发行利率为10%的债券5500万元。该企业打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到：300万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股。公司所得税税率为25%。

问题：

根据上述资料，帮助杭汽轮确定采用哪个方案？

某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元)，已发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。追加筹资时有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案一)；按每股20元的价格发行新股(方案二)。公司适用的所得税税率为40%。

要求：

案例一

（一）资料

某公司于2003年年初购置设备一台，年初一次性投资160万元，预计该设备可以使用5年，采用直线法计提折旧，预计第5年年末净残值为10万元。其他有关情况如下：

1．该项设备投资计划可使公司每年增加净利润20万元；

2．该公司2002年税后可供分配利润数额为200万元；

3．该公司确定的目标资本结构是全部负债与股东权益比值为3∶5；

4．该公司一直采用剩余股利政策；

5．该公司平均资金成本为12%，2003年无其他投资机会，没有优先股发行。不考虑设备的安装调试期、公司所得税，也不考虑税法对设备折旧的影响，假定折旧从2003年1月开始计提。（复利现值系数PVIF12%，5=0.567，年金现值系数PVIFA12%，5=3.605。）

（二）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

51．关于该项设备投资5年内的现金流量，下列说法中正确的有：

A．第1年现金净流量为20万元

B．第2年现金净流量为20万元

C．第4年现金净流量为50万元

D．第5年现金净流量为60万元

A公司资料如下：

资料一：甲、乙两只股票的收益率分别为8%、10%。市场组合的收益率为12%，市场组合的标准差为0.6%，无风险收益率为5%，假设市场达到均衡。

资料二：A公司持有的股票预计未来两年每股股利与当前一致为0.5元，预计从第3年起股利逐年增长率为2%，A股票的β系数为2。目前国债利率为4%，市场平均收益率7%。

资料三：A公司A材料年需用量为48 000公斤，年单位储存成本8元，每次进货费用50元，单位进价为80元。

资料四：A公司向银行借入短期借款10 000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：方案一：采用收款法付息，利息率为14%；方案二：采用贴现法付息，利息率为12%；方案三：利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

资料五：某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元，目前的息税前利润为100万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余会增加100万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。

要求一：计算甲、乙两只股票β值。

要求二：A公司准备长期持有股票，该股票的价格为多少时可购买。

要求三：若不允许缺货，计算确定企业存货的经济订货批量，存货相关进货费用和相关存储成本。

要求四：如果你是该公司财务经理，你选择哪种借款方式，并说明理由。

要求五:

(1)计算两个方案的每股收益；

(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前盈余；

(3)计算两个方案的财务杠杆系数；

(4)判断哪个方案更好。

案例一

（一）资料

某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。假定上述两种筹资方式的筹资费忽略不计。公司债券按面值发行，票面利率为8%，期限5年，每年付息一次。公司所得税率为30%。

（二）要求：根据上述资料，为下列问题

从备选答案中选出正确的答案。

51．如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：

A．净现值法

B．投资利润率法

C．投资回收期法

D．内部报酬率法

案例一

(一)资料

某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。假定上述两种筹资方式的筹资费忽略不计。公司债券按面值发行，票面利率为8%，期限5年，每年付息一次。公司所得税率为30%。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题

从备选答案中选出正确的答案。

51.如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：

A.净现值法

B.投资利润率法

C.投资回收期法

D.内部报酬率法

，通过发行公司债券、发行普通股和优先股来筹集资金。具体筹资方案如下： 1．发行公司债券。债券面值为1 000元，年利率为8%，期限定为20年，每年末付息一次；预计发行时将按1 030元出售，每张债券筹资费用为30元。 2．发行优先股。优先股股利为每股8元；预计发行时将按每股105元出售，筹资费用为每股5元。 3．发行普通股。预计2005年每股现金股利为7元，以后将保持不变；预计普通股发行价格为每股97元，每股的筹资费用为5元。 4．假设，该公司适用的所得税率为40%，融资前后长期资本均符合目标资本结构，即长期负债∶优先股∶普通股＝3∶2∶5。（二）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

51．该公司在融资决策时选择了长期筹资方式，与短期筹资相比，其优点有：

A．筹资速度快，容易取得

B．筹资弹性强，可以及时调整资金量的多少

C．筹资成本低，公司的负担较小

D．筹资风险低，有利于公司长期发展

ABC公司是一家上市公司，相关资料如下：

资料一：目前拥有资金2 500万元，资金来源有两个方面：权益资金，发行在外普通股总股数50万股；债务资金，发行债券l 000万元，平均年利率8％。

资料二：公司主营A产品，目前的销量为10万件，单价为45元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元。

该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资1 000万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：发行债券l 000万元，年利率l0％；方案二：发行普通股股票800万元，每股发行价格25元，同时发行优先股200万元，股息率12％。

预计扩大生产能力后，固定成本会增加s2万元，假设其他条件不变，公司适用所得税税率为25％。

要求：

（1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平。

（2）若预计扩大生产能力后公司销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。