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题目
ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%.
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
要求：
（1）计算该公司目前的权益成本和贝他系数（计算结果均保留小数点后4位）。
（2）计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同）。
（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。
（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？
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第1题
第2题
A.9%
B.10%
C.13%
D.14%
第3题
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算加权平均资本成本。有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元；本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持在7%，并保持25%的股利支付率。
(4)公司本年的资本结构为：
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
保留盈余 420万元
(5)公司所得税率为40%。
(6)公司普通股的β值为1.1。
(7)当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
第4题
第5题
投资的融资方案为40%债务和60%普通权益。可供再投资的内部筹集资金为$1000000。如果资本成本为11%，ABC当前采取的是剩余股息政策，则该公司可能支付的股息为()。A.$120000
B.$328000
C.$430000
D.$650000
第6题
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本，有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降低成本8.93%。
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为 5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。
(4)公司当年(本年)的资本结构为：
1.jpg)
(5)公司所得税率为40%。
(6)公司普通股的β值为1.1。
(7)当前国债的收益5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：(1)计算银行借款的税后资金成本；
(2)计算债券的税后成本；
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本；
(4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资金成本。
(计算时单项资金成本百分数保留两位小数)
第8题
下表是ABC公司2004年12月31日的资产负债表（账面价值）。短期负债是2.5亿欧元、利率为6%的银行贷款。债券是面值8亿欧元、2014年到期的普通债券（StraightBond），年息票利率为7.8%，每年末付息一次。2004年末，债券的到期收益率为8.1%，每100欧元面值债券的价格是98欧元。ABC公司发行在外的股票是5000万股。2004年末，股价为40欧元。
a）为估计税后加权平均资本成本（WACC），需要确定资本结构。在确定资本结构时，请解释应如何处理ABC公司资产负债表中的应付账款和递延税款。
b）已知2004年12月的无风险利率为5%，股市市场风险溢价为6%，ABC公司股票的贝塔值为1.20，根据以下假设计算ABC公司税后加权平均资本成本：（1）2004年末的资本结构与目标资本结构相同；（2）短期债务的账面价值与市场价值相等；（3）公司的边际税率为40%。
c）ABC公司正在研究是否实行一项总价值为5亿欧元的投资计划，以大幅增强其主营业务能力。该公司的投资决策政策要求用税后加权平均资本成本（WACC）为贴现率来计算该项目的净现值（NPV）。公司估算税后现金流的程序明确规定不包含利息支出。请解释：虽然ABC公司的部分投资实际上来源于债务融资，为什么在估算现金流时还假设全部融资均是股权融资？
d）该投资计划的NPV为负值，意味着公司不应采纳这一计划。提议该计划的部门的负责人安德森先生认为，用以计算NPV的贴现率过高。他宣称，“整个投资计划应该全部通过发行债券来融资，在计算NPV时我们应当将债务成本作为贴现率。”你同意安德森先生的观点吗？请提出两个理由支持你的观点。
e）XYZ投资银行提议了一项使ABC公司降低WACC的交易方案：ABC公司发行3亿欧元债券，运用所筹资金回购公司股票，这样可以提高ABC公司的负债比例，使其能更好地利用增加的税收利益。在下面的题中你需要考虑，如果ABC公司接受这一方案，其WACC能降低多少。为简便起见，假设：（1）该交易不会对资本市场产生信号影响（SignalingEffect）；（2）该交易不会影响ABC公司的长期债务利率；（3）交易成本忽略不计。e1）假设ABC公司负债的贝塔值为零，计算其资产的贝塔值。e2）估算ABC公司因发行3亿欧元债券获得的税收利益所引起的公司价值的变化。e3）计算ABC公司接受XYZ公司的建议发行债券并回购股票后，其股东权益的成本。
第9题
ABC公司2012年有关财务资料如下：
公司2012年的销售收入为100000万元，销售净利率为l0％，2012年分配的股利为5000万元，如果2013年保持经营效率、财务政策不变，预计不发行股票，假定2013年销售净利率仍为10％，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的目标资金结构，即资产负债率应为45％。 要求： (1)计算2013年的净利润及其应分配的股利(权益乘数保留四位小数)； (2)若公司经营资产和经营负债与销售收入增 长成正比率变动，现金均为经营所需要的货币资金，目前没有可供动用的额外金融资产，预测2013年需从外部追加的资金； (3)若不考虑目标资本结构的要求，2013年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率5．6％，期限5年，每年付息，到期还本的债券，债券的筹资费率为9．43％，所得税税率为25％，计算债券的税后资本成本； (4)根据以上计算结果，计算填列该公司2013年预计的资产负债表。
第10题
A.2019年需要的投资资本
B.2018年实现的净利润
C.2018年末的货币资金
D.公司的目标资本结构
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